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国投安信:供需两淡 郑糖远期合约可中期多头布局

时间:2020-05-09    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

预计本月底广西将全面收榨,截至上周五,广西仅剩余15家糖厂未收榨,收榨糖厂67家,同比大增59家。上周三,云南首家糖厂收榨,较去年首家收榨提前10日左右。综合媒体信息,除2月部分糖厂生产受影响外,3月南方糖厂基本恢复正常生产节奏。本榨季南方糖厂收榨普遍早于去年,侧面验证了产量下滑的事实。

  上周广西集团报价普遍下滑,上周五报价区间在5700-5800之间,周环比下调20-60元不等。糖厂普遍反应,下游买盘热情明显低于之前两周,贸易商观望情绪加重。有贸易商表示,今年一季度的清淡程度是极为少见的,终端拿货谨慎且缓慢,但由于贸易商普遍库存水平很低,主动调价的意愿有限。

  根据江苏消协的调查问卷,有近9成居民表示将在疫情结束后进行补偿性消费。这与我们之前提到的“疫情结束后中下游补库冲抵部分2-5月消费下滑”的判断一致。但期待终端企业出现积极补库还需时间,我们预计6月前后概率较大。由于“摘下口罩”的日期未定,当前包括门店等即食类、休闲食品类的用糖消费仍旧低迷,但它将随着疫情影响褪去而逐步环比回暖。

  疫情缓解,国内政策更多倾向保脱贫,防返贫。国务院督战攻坚的52个贫困县中,广西占据15%,云南占据17%,部分贫困县涉及甘蔗种植。而在已脱贫的部分县、村中,甘蔗收入也是重要的基础保障。在此背景下,保证广西云南糖价、甘蔗收购价稳定成为桂、滇两省保脱贫、防返贫的重要手段之一。我们猜测,本年度配额发放延迟、许可证规模迟迟未定皆与此有关,这在一定程度上加速了国内糖厂的销售进度,进而保证甘蔗兑付、春耕支持等惠农基础。

  国际油价重挫向巴西汽油价格传导,叠加雷亚尔创25年低点,上周国际糖价再次暴跌,跌幅为10%。目前情绪远超基本面影响,除了巴西的增产,市场更忧虑疫情带来的全球消费下滑,因欧美多国已停止包括体育赛事、展会等大型活动。预计陆续有重要机构对全球产需做出新的预判,我们判断400-600万吨是较为合理的缺口范围。

  现货市场维持供需两淡,缺乏脱离区间的驱动,外盘引导基差起伏。市场关注进口资质何时发放,届时内外市场将部分趋同,中国可为国际市场提供较为强劲的买盘。建议糖厂继续持有高位套保头寸,逢反弹加持,逢急跌减持。5200-5400具有一定安全边际,远期合约价格进入该区域可中期多头布局。

第一部分 价格概览

  【产区报价】

  【产销区价差】

  【郑糖1-9价差】

  【郑糖9-5价差】

  【1月基差】

  【5月基差】

  【9月基差】

第二部分 国内基本面数据

  一、产量、库存

  【累计产量】

  【月度库存】

  二、进口

  【月度进口量】

  【月度进口量:巴西糖】

  【巴西月度出口量:发往中国】

  【月度进口量:古巴糖】

  【月度进口量:泰国糖】

  三、国内平衡表

  【期末库存与库消比】

  【期末库存与库消比(剔除国储)】

  【USDA:期末库存与库消比】

第三部分 国际基本面数据

  一、巴西

  【中南部生产进度】

  【月度出口量】

  【中南部累计制糖比例】

  【糖醇比价】

  【巴西汇率:雷亚尔走势】

  【雷亚尔计价糖价】

  【圣保罗醇油比价】

  【巴西汽柴油价格】

  二、印度

  【月度价格】

  【生产进度】

  三、泰国

  【累计产糖量】

  【月度出口量】

  【泰国月度出口:发往中国】

  【泰国白糖出口:发往台、缅、老、柬、越、韩】

  四、国际平衡表

  【USDA】

  国投安信期货 王佳博

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责任编辑:宋鹏

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